短視頻賽道流量趨近穩(wěn)定，用戶(hù)粘性仍有提升空間：抖音、快手主站在短視頻平臺(tái)中占據(jù)絕大多數(shù)流量，4 月MAU、DAU 環(huán)比分別變動(dòng)0.9%、1%和-0.8%、0.3%，表現(xiàn)平穩(wěn)。但行業(yè)整體用戶(hù)使用時(shí)長(zhǎng)仍呈上行趨勢(shì)，用戶(hù)活躍度也有所提升，抖音和快手人均單日使用時(shí)長(zhǎng)4 月分別同比增長(zhǎng)11.8%、14.1%。

疫情負(fù)面影響持續(xù)，生鮮電商或成唯一受益者，叮咚買(mǎi)菜領(lǐng)跑行業(yè)：因?yàn)橐咔樵颍用駥?duì)日用剛需消費(fèi)品囤貨需求高，生鮮電商賽道整體無(wú)論用戶(hù)規(guī)模還是使用時(shí)長(zhǎng)均維持了大幅增長(zhǎng)。其中，叮咚買(mǎi)菜優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，DAU 和使用時(shí)長(zhǎng)環(huán)比增速最快，持續(xù)領(lǐng)跑生鮮電商平臺(tái)，DAU環(huán)比增加78.2%，日均使用時(shí)長(zhǎng)環(huán)比增長(zhǎng)120.2%。

投資建議： 4 月，國(guó)內(nèi)宏觀層面仍受疫情影響，整體線上線下銷(xiāo)售已經(jīng)處于復(fù)蘇階段，但短期消費(fèi)仍有所承壓，恒生指數(shù)環(huán)比下跌4%。納指下跌13%。重點(diǎn)關(guān)注電商龍頭公司股價(jià)大多有所上漲，拼多多和京東分別上漲7%和14%，部分公司跌幅收窄。電商行業(yè)，4 月整體表現(xiàn)不佳，活躍用戶(hù)數(shù)和使用時(shí)長(zhǎng)幾乎全線下降，因?yàn)槲锪魇茏?、履約壓力大拖累電商，消費(fèi)尚未完全復(fù)蘇也使電商整體承受下行壓力；本地生活行業(yè)，依舊受制于疫情影響，外出就餐娛樂(lè)減少，外賣(mài)跑腿業(yè)務(wù)均有受限，持續(xù)關(guān)注餐飲行業(yè)在疫情好轉(zhuǎn)后的復(fù)蘇；生鮮電商行業(yè)，作為本輪疫情的受益者4 月依舊保持增長(zhǎng)，居民生活必需品囤貨需求高，生鮮電商在涉疫城市中發(fā)揮重要作用，此外，隨著消費(fèi)者對(duì)線上購(gòu)買(mǎi)模式的接受度提高，我們預(yù)計(jì)生鮮電商應(yīng)用長(zhǎng)期穩(wěn)中有增；出行打車(chē)行業(yè)，乘客端與司機(jī)端表現(xiàn)均呈下降趨勢(shì)，普遍下跌與4 月疫情情況相關(guān)，部分城市進(jìn)入居家隔離、線上辦公狀態(tài)，減少了乘客對(duì)于出行的需求；短視頻行業(yè)，在流量平穩(wěn)后用戶(hù)粘性依舊處于提升狀態(tài)，頭部平臺(tái)用戶(hù)使用時(shí)長(zhǎng)同比保持增長(zhǎng)；在線音樂(lè)行業(yè)，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，增降幅度不大，我們預(yù)計(jì)在線音樂(lè)用戶(hù)整體將長(zhǎng)期維持較為穩(wěn)定水平；OTA 行業(yè)，受疫情及各城市管控政策影響較大，陸續(xù)靜默、外出受限，預(yù)計(jì)未來(lái)表現(xiàn)隨著疫情拐點(diǎn)有望迎來(lái)好轉(zhuǎn)。公司方面，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)行業(yè)頭部公司，以及具有獨(dú)到競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、能夠在下行壓力中保持長(zhǎng)期穩(wěn)中有進(jìn)的公司。同時(shí)，我們判斷互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管已出現(xiàn)拐點(diǎn)信號(hào)，未來(lái)監(jiān)管將會(huì)常態(tài)化，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)將逐步走向健康穩(wěn)定發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣；疫情影響持續(xù)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力。

（文章來(lái)源：東吳證券）

關(guān)鍵詞： 東吳證券 生鮮電商 逆流而行