自3月份正式開啟IPO進程的唐人影視，于近日披露了2017年年報，報告期內實現了營收、凈利雙增長的好成績。但與之相伴的，其所披露的應收賬款大增、存貨比例上升、現金流減少的情況，也引發了業界關注。

數據顯示，2017年公司的現金流量凈額同比減少157.11%;應收賬款同比增長375.05%;存貨同比增長37.29%。

對此，唐人影視證代白云海在接受《證券日報》記者采訪時表示，影視公司產品普遍周期略長，上述數據是資金周轉產生的結果，屬于行業特征。而對于外界關于“唐人出現現金流緊張”的說法，他強調，“公司現金流可以滿足現有產品的生產計劃”。

事實上，一向以造星著稱的唐人影視，關于其旗下藝人的去留和持股比例等問題的討論，一直是業界的熱門話題。

而有別于此前“胡歌等人減持唐人股份”的消息，此次年報中數據顯示，胡歌的直接持股比例增加至2.48%。據白云海解釋，這一變動并不屬于增持，而是胡歌原本通過投資平臺(上海藝立)間接持有公司股份，現在變為直接持有，股票價格也按照當時價格并未發生變動。

他表示，之所以與去年半年報所披露的數據相比有所增加，是因為出于藝立公司限售及胡歌本人在海外學習等原因，2017年上半年該變動工作僅完成一半。

公司關于變更持股方式的解釋略顯牽強，一位不愿具名的傳媒行業分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示。

胡歌變更持股方式

年報顯示，2017年，唐人影視實現營業收入5.56億元，與2016年的4.18億元相比增長32.96%;實現凈利潤1.68億元，同比增長41.26%。公司方面表示，報告期內主要的收入增長來自于網劇《無心法師2》及《三國機密》相關的銷售收入。

從公司產品分類的收入占比來看，影視劇制作、銷售發行仍為唐人影視的重要支撐，數據顯示，2017年該板塊的收入占總營收的89.46%，相比之下，藝人經紀板塊的收入占比出現下滑，2017年僅占總營收的7.84%，在2016年這一數據為11.98%。

具體來看，報告期內，唐人影視的藝人經紀業務收入為4360萬元，相比2016年的5010萬元減少約650萬元。

而在經歷了2016年旗下多位藝人解約、出走之后，2017年，隨著胡歌長期在美國游學、劉詩詩到期解約、蔣勁夫解約官司勝訴，唐人影視為何留不住明星，也成為業界一直爭論不休的話題。

而在唐人，胡歌是個例外。身邊的藝人伙伴換了幾批，胡歌仍然不離不棄。《證券日報》記者查閱其年報發現，2017年部分明星股東的持股比例有所增加。其中，胡歌的直接持股數量增加了263萬股，期末持股比例為2.48%;古力娜扎的直接持股數量增加了21萬股，期末持股比例為0.2%。

現金流大幅減少

雖然在去年實現了營收與凈利的雙增長，但唐人影視的現金流卻出現了較大幅度的變動，2017年公司經營活動產生的現金流量凈額為-1.02億元，同比減少157.11%。

此外，數據顯示，2017年公司應收賬款2.99億元，同比增長375.05%;存貨達3.5億元，同比增長37.29%;去年年末其貨幣資金僅1.32億元，同比下降37.27%。

公司方面在年報中解釋，報告期內貨幣資金減少的主要原因，是2017年制作規模及投入增加，但發行的影視劇尚未全部收回銷售款;而應收賬款增幅較大的原因，主要是報告期末確認的銷售收入尚未到回款期，而上年同期的收入周期主要在上半年，款項基本在下半年收回;存貨增加的主要原因則是2017年拍攝影視劇的制作規模高于2016年。

對此，有業內人士認為，影視劇行業的周期不穩定，資金回籠與作品播出直接掛鉤，因此不能簡單判定。但若應收賬款和存貨金額較大，也勢必存在著一定風險，或將影響到公司的資金周轉及利潤情況。

《三國機密》表現平平

必須強調的是，去年12月份，唐人以電視劇《三國機密》在中國大陸地區所有媒體渠道的相關發行收入或收益作為質押，進行了9865萬元的借款，該借款由公司總經理蔡藝儂提供個人連帶責任保證。

針對為何會出現以總經理蔡藝儂個人名義提供擔保的情況，白云?；貜汀蹲C券日報》記者稱，借款方華美銀行是一家外資銀行，其認為作品的操盤手會更關注自己的聲譽，因此在咨詢過蔡總本人意見后，做出了這樣的決定。

此外，關于《三國機密》進行貸款的原因，此前蔡藝儂曾回應稱，相比幾家公司聯合投資一部大劇共同分成，唐人通過貸款的方式，能為這個項目爭取更大的利潤。

唐人影視的首席財務官劉恒星此前表示，因為公司會有后續的計劃，因此不希望就單個項目占用太多資金，所以會進行一部分貸款。而在下個項目啟動前，資金全部存放在賬面上也不合適，所以會做短期理財。

從年報中披露的經營計劃來看，《三國機密》無疑被賦予重望。上述業內人士認為，鑒于此前外界對唐人影視及其作品的大眾滲透率和好感度下降的評價，今年其能否有“拿得出手”的作品來正名，成為最大看點。

事實上，從演員陣容、后期制作及原著大IP支持的角度來看，《三國機密》都具備著“重頭戲”的潛質，前期口碑也相當不錯。但在古裝劇開年遇冷的大背景下，截至5月8日下午，該劇在豆瓣的評分僅為6.5分，似乎并沒有達到預期的火爆。其能否擔起唐人“翻身仗”的主角，還有待觀察。

上述分析師認為，《三國機密》的劇本架構不錯，在小說基礎上也有所創新，但部分演繹有些“出戲”，同時鑒于近期的三國題材劇集實在太過于密集，以至于有些“審美疲勞”。

關鍵詞： 唐人影視 上市 胡歌持股