近期，湖北“豪擲重金”整合設立500億元母基金的消息引發關注，這一超級母基金由規模為100億元的長江創投基金和400億元的長江產投基金兩只母基金組成，有望引導放大設立5000億元的各類基金。

羊城晚報記者注意到，這也是近年來“城市投行”發展提速的一個縮影。根據投中研究院發布的《2021年政府引導基金專題研究報告》(以下簡稱《報告》)，截至2021年末，我國政府引導基金數量和規模增速均有較明顯回升；而今年以來，全國至少有15家百億母基金設立。

而聚焦粵港澳大灣區的科創高地，“投早”“投小”更成為了不少母基金的定位。早在2018年3月，深圳就設立了一支總規模為100億元的深圳天使母基金；而廣州科技創新母基金已累計認繳出資21只子基金近20億元，撬動社會資本超60億元。

表現火出圈

政府引導基金規模“井噴”

何為母基金？即私募股權投資母基金，可分為政府引導基金、國資市場化母基金和民營市場化母基金，而國內絕大部分母基金都是中國式母基金，兼具資金配置和政策引導功能，其中政府引導母基金是主力，在中國母基金數量和規模占比約2/3。

《報告》顯示，2021年全年，政府引導基金設立數量和自身規模較2020年實現大幅增長，增幅分別達77%與207%。在疫情防控常態化下，政府引導基金作為供給端的調節抓手需承擔更大責任。

羊城晚報記者注意到，在湖北整合設立500億元母基金之前，已有不少城市憑借在創投領域的突出表現而“出圈”。

早在2003年，深圳就出臺了國內首部創業投資地方性法規，一大批有影響力的本土風投創投機構涌現，作為政府投資平臺的深投控，在2020年一舉成為深圳首個步入世界500強的國企；而合肥政府出巨資建立基金平臺，先后投資京東方，押注半導體，接盤科大訊飛，引入蔚來、大眾，投資維信諾等，打響了“最牛風投機構”的名號……

不同的產業發展環境，催生了政府引導基金不同的投資方式。例如，深圳的政府引導基金數量最少，但平均規模達38億元，也就是說，比其他城市更加集中，并投向市場化機構，稱為盲池基金；而不少地區則設立專項基金，引入重大項目，更加精準地培育產業。

暨南大學南方高等金融研究院副院長謝寶劍分析稱，盲池基金的投資組合不確定，當地項目要有一定的比例；深圳選擇盲池基金的模式，是因為其營商環境和創業環境優于全國大多數城市，同時深圳產業和企業的市場化程度較高，通過市場機制來選擇優勢產業和優勢項目的可能性是較大的。

產業以投促引

“扎堆”鎖定戰略性新興產業

設立政府引導基金，往往是各地在產業布局方面的先手棋。湖北近期大手筆投資的目的，正在于“助力湖北產業轉型升級和經濟高質量發展”。合肥市投資促進局相關負責人也曾表示，合肥國資已成為合肥戰略性新興產業發展的引領者，產業升級的助推器和牽引繩。

以往的產業扶持政策是財政資金直接扶持，經過政府部門層層審批后，再將資金給到被扶持企業。光大銀行分析師周茂華對羊城晚報記者表示，與直接的財政資金支持相比，兩者差異主要在于支持效率不同，前者更多通過市場化、專業化運作、規范“募投管退”管理，厘清政府與市場的關系，提升資金使用效率。此外，還能撬動更多資源流入相關產業、加快地方產業轉型升級。

根據《報告》中揭示的政府引導基金對投資領域的要求，88%的國內基金規定可投資于戰略新興產業，43%規定可投資于地方特色產業，33%規定可投資于基礎設施建設項目。

對于政府引導基金鎖定戰略性新興產業，周茂華認為，某種程度上這有助于引導資源集聚，加快國家戰略新興產業發展。“但如果未充分進行論證研究，盲目上馬項目，可能出現欲速不達、資源浪費情況，畢竟各省份在人才、產業、資源、市場等方面稟賦存在差異。”

在謝寶劍看來，盲目跟風容易造成“千城一面”的情況，且各個地方政府的財政實力不同，而當下地方債高企不下，更要讓有限的資金投入到有利于區域經濟高質量發展的領域，否則很難撬動社會資本。

“投早”“投小”

大灣區掀起母基金投資熱潮

此外，政府引導基金向區縣一級下沉，也成為母基金發展的一大趨勢。從時間上看，從2021年4月開始，大規模區縣級引導基金紛紛設立，主要集中于江蘇、山東、浙江等省份。業內分析認為，2022年區縣級政府的引導基金將會成為中國母基金行業的重要力量。

對于區縣級政府設立引導基金的目的，謝寶劍認為，主要是為了培育當地的支柱產業，從而拉動縣域經濟，基金規模與當地經濟發展水平和財政收支水平也緊密相關。而相比省市的引導基金，區縣級政府引導基金委托給市場化機構管理的比例較高。

2021年以來，粵港澳大灣區母基金市場迎來一股投資熱潮。根據母基金研究中心發布的《2021上半年中國母基金全景報告》，廣東地區的母基金近50家，新增母基金數量和現有母基金的數量及規模上均名列全國第二。

科技創新成為不少大灣區母基金的重要標簽。2021年11月，由國家發展改革委主管的中國經濟改革研究基金會，聯合中央企業、科技龍頭企業、地方政府，共同發起成立的粵港澳大灣區科技創新產業投資基金正式成立，總規模規劃1000億元，是專注于粵港澳大灣區科技創新關鍵領域的戰略投資基金。

為支持早期科技企業發展壯大，各地市也在發力母基金與創投。以廣州為例，2021年7月發布的《關于新時期進一步促進科技金融與產業融合發展的實施意見》，提出要加快建設風投創投之都。而對于備受關注的廣州科技創新母基金，根據實施細則的征求意見稿，將重點培育一批廣州未來獨角獸創新企業和專精特新企業。

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