三季度行情進入收官階段，上市公司業績成為基金經理和基金機構普遍關注的焦點。在近期披露的業績預告中，不少績優公司被公募基金成功“預判”并加倉，但也有部分基金選擇了急流勇退，獲利了結。

(資料圖片)

在行情云波詭譎、市場主線難以捉摸的背景下，無論是出于公司業績和估值的考量，還是基于板塊切換或景氣度更迭的評判，從基金產品的估值偏離可以推測，不少基金經理正在適時地進行調倉換股。

公募基金“相中”績優股

根據數據，截至發稿，A股共有50家上市公司率先發布2022年前三季度業績預告。從凈利潤變動幅度上限來看，共有39家公司“預喜”，占已發布公司數量的比例為78%。

上述公司中，有10家公司預計三季度凈利潤增幅翻倍。其中，雅化集團、海光信息、天力鋰能預計報告期內凈利潤增幅上限位居前三，分別為479.16%、465%和345.87%。而從股價來看，除去新股，這些“預喜”公司二季度末至今平均漲幅為3.06%，在近日A股整體下行的背景下表現殊為難得。

值得注意的是，不少績優股也獲得了基金的大舉埋伏。以上述業績表現最好的鋰礦公司雅化集團為例，該公司預告前三季度凈利潤同比增447.53%~479.16%，據測算，其中第三季度凈利潤為12億~14億元，同比增3倍有余。

雅化集團半年報顯示，匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信動態策略混合、匯豐晉信智造先鋒股票等3只基金分別位列該股第二、第七、第九大流通股東。不過，匯豐晉信低碳先鋒股票二季度選擇減持該股超200萬股，匯豐晉信智造先鋒股票減持該股超150萬股。步入三季度，雅化集團股價走勢不甚理想，截至發稿當季跌幅超18%。

另一只股票雅克科技，是股價與業績共振的良好范例。公司前三季度預計凈利潤為4.42億元~4.92億元，同比上升13.28%~26.11%；且據測算，預計公司第三季度凈利潤最高增幅超4倍。公募持倉方面，朱少醒所管富國天惠精選成長在二季度加倉該股300萬股，以1200萬股的持倉位居第四大股東。此外，華安基金、華夏基金以及國壽安保旗下多只基金也加倉了雅克科技，公司股價二季度漲幅達27%。

另外，還有鹽津鋪子、科倫藥業、歌爾股份、立訊精密等前三季度業績斐然的公司，公募基金持股比例均超過了10%。

估值偏離基金或已調倉

基金經理常常需要調倉以順應行情的變化，而調倉的痕跡即體現在基金的估值偏離中。當前各平臺公布的基金估值信息是由截至6月末的半年報持倉計算而得的，三季度行將結束，在此期間如果基金經理進行調倉，基金的估值與凈值便會不盡相同。

9月16日，A股全線下挫，大盤全天低開低走，三大指數均跌超2%，僅有軟件、數字經濟相關的板塊逆勢走強，而券商、煤炭等多個藍籌板塊則集體回調。從盤后公布的凈值信息中不難看出，不少基金的估值與凈值相距甚遠，如匯添富策略增長估值為下跌2.82%，但凈值卻意外地微漲0.47%，偏離幅度達3.29%。在二季報中，該基金的基金經理馬翔表示：“在下半年的某個時間點，我們會看清基建、消費、地產鏈、制造業投資等經濟部門的修復路徑，相關股票會從當前流動性驅動的估值修復，走向盈利驅動的周期成長行情。這類公司現在是從容布局期。”

值得注意的是，就在三季度期間，7月28日，匯添富數字經濟核心產業一年持有期混合發行，擬任基金經理正是馬翔。他在招募說明書中透露了該基金的投資方向：1、數字產品制造業；2、數字產品服務業；3、從事軟件開發，電信、廣播電視和衛星傳輸服務，互聯網接入服務、互聯網搜索服務、互聯網游戲服務等；4、數字要素驅動業。這與上周五A股數字經濟板塊一枝獨秀的行情頗為契合。雖然該基金仍在募集期中，但如果基金經理對此行業后市樂觀，匯添富策略增長作為馬翔所管的“老基金”或已率先試水。

無獨有偶，鵬華創新驅動混合也與此類似，估值偏離達1.82%。今年8月6日，楊飛接手該基金，迄今任職時間僅有42天。楊飛近期接受采訪中透露出關注方向：第一是以國產替代為代表的半導體產業；第二是以數字經濟為代表的軟件和智能汽車產業；第三是以低碳為代表的新能源產業；第四是以國家安全為代表的軍工產業。

此外，還有東方阿爾法精選混合、匯添富多策略定開混合以及諾德新生活混合等多只基金，近期估值與凈值持續存在偏離現象。

把握當前戰略布局良機

近期，市場熱點切換頻繁，投資者應如何應對風險？

華夏基金認為，當前處于風險偏好降低帶來的“混亂期”，建議投資者兩手準備均衡行業配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面是與經濟相關的價值板塊，關注周期(煤炭、油運)、白色家電、銀行的配置機會；另一方面，下跌中進一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工、智能車、VR/AR等依然值得繼續把握。

往后看，前海開源基金認為，短期內市場大概率仍將以震蕩為主，風格上繼續收斂，消費、地產有望取得階段性的相對收益。但在國內經濟復蘇乏力、貨幣維持寬松卻又不會“大水漫灌”的宏觀環境下，風格也很難出現系統性切換。中長期看，景氣的相對強弱、業績的相對變化仍將是決定市場風格的核心。趁著調整，投資者當前可重點關注、布局三季報乃至明年景氣有望持續的方向。

諾安基金表示，預計9月下旬市場的震蕩格局不改，仍處于新平衡的形成過程中。目前A股處于估值底部位置，結構上的估值分化已開始收斂，市場熱度更趨于均衡。未來政策加碼將不斷釋放利好信號，經濟弱復蘇和大盤中長期向上趨勢不改，但受到外圍市場、存量博弈和謹慎心態影響，板塊熱點的持續性不高，因此市場企穩需要耐心，等待拐點到來。當前是重要的底部戰略布局時機，長期投資價值凸顯，可關注當前估值與未來景氣匹配的高性價比品種，重心繼續轉向前期偏冷門的行業。

（文章來源：證券時報網）

關鍵詞： 超額收益 調倉換股