時(shí)隔7個(gè)月，奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商澳亞集團(tuán)近日再次向港交所遞交上市資料，向港股發(fā)起沖擊。中金公司和星展亞洲融資有限公司擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。

澳亞集團(tuán)是一家奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商，目前業(yè)務(wù)包括原料奶業(yè)務(wù)、肉牛業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)(自有品牌乳制品的銷售)。

在招股書中，澳亞集團(tuán)援引資料稱，其是中國(guó)前五大奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商之一，不過(guò)公司市場(chǎng)占有率不及2%。今年上半年，受飼養(yǎng)成本等增加影響，澳亞集團(tuán)期內(nèi)利潤(rùn)劇降62.7%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，澳亞集團(tuán)對(duì)前五大客戶的銷售額占比超65%，公司部分客戶同為公司股東。其中，樸誠(chéng)乳業(yè)、新希望乳業(yè)分別持有澳亞集團(tuán)2.5%、5%股權(quán)，同時(shí)均為公司前五大客戶。

此次IPO，澳亞集團(tuán)擬將募資用于擴(kuò)張牧場(chǎng)群，改建牧場(chǎng)設(shè)施等。

上半年多個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)下滑

據(jù)招股書，澳亞集團(tuán)是中國(guó)第一家設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)規(guī)模化及標(biāo)準(zhǔn)化萬(wàn)頭奶牛牧場(chǎng)的奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，招股書顯示，2019—2021年，澳亞集團(tuán)營(yíng)收分別為3.52億美元、4.05億美元、5.22億美元，呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì);持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的期內(nèi)利潤(rùn)分別為7463萬(wàn)美元、9908萬(wàn)美元及1.05億美元。

但今年上半年澳亞集團(tuán)多個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)下滑。

2022年上半年，雖然其營(yíng)收為2.78億美元，與上年同期的營(yíng)收2.41億美元相比，增長(zhǎng)15.35%，但來(lái)源于持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的期內(nèi)利潤(rùn)為2984萬(wàn)美元，較去年同期持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的8004萬(wàn)美元同比下降62.7%。

澳亞集團(tuán)預(yù)計(jì)，2022年錄得的利潤(rùn)較2021年將有所下降，主要是由于澳亞集團(tuán)飼養(yǎng)成本預(yù)計(jì)將有所增加;一般及行政開(kāi)支預(yù)計(jì)將有所增加。

此外，澳亞集團(tuán)的毛利率亦呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)形態(tài)。據(jù)了解，該公司毛利率由2019年的34.6%增至2020年的37.1%，再降至2021年的33.7%;以半年維度來(lái)看，則由2021年上半年的33.4%降至今年上半年的24.5%。

此外，招股書顯示，澳亞集團(tuán)于2018年開(kāi)始了肉牛業(yè)務(wù)，2019—2021年以及2022年上半年，澳亞集團(tuán)肉牛的銷售收入分別為2220萬(wàn)美元、4300萬(wàn)美元、5050萬(wàn)美元及2500萬(wàn)美元，占總收入的6.3%、10.6%、9.7%及9.0%。而同期的毛利率一路走低，分別為60.5%、50.8%、38.8%及4.1%。

對(duì)此，澳亞集團(tuán)表示，是飼養(yǎng)成本增加、收購(gòu)的醇源奶牛牧場(chǎng)因增產(chǎn)期間的利用率相對(duì)較低、肉牛的平均售價(jià)下降等因素所致。

市占率低不足2%

澳亞集團(tuán)于2009年開(kāi)始在中國(guó)運(yùn)營(yíng)自己的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，在中國(guó)擁有及經(jīng)營(yíng)十個(gè)奶牛牧場(chǎng)，總占地面積約為1.47萬(wàn)畝。截至2022年上半年，澳亞集團(tuán)奶牛總存欄量超11萬(wàn)頭。

此次澳亞集團(tuán)上市也計(jì)劃將募資主要用在牧場(chǎng)擴(kuò)張。具體來(lái)看，澳亞集團(tuán)擬將募資所得款項(xiàng)凈額用于醇源牧場(chǎng)3、醇源牧場(chǎng)4建造牧場(chǎng)設(shè)施及購(gòu)買設(shè)備，預(yù)計(jì)分別可于2023年12月、2024年11月前達(dá)到全面產(chǎn)奶規(guī)模。

由于奶牛養(yǎng)殖行業(yè)集中度較低，在全國(guó)市場(chǎng)上澳亞集團(tuán)的市占率仍然較低。

招股書援引弗若斯特沙利文的資料稱，澳亞集團(tuán)是中國(guó)前五大奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商之一，于2021年，就原料奶的銷量、銷售額及產(chǎn)量而言，公司在中國(guó)所有奶牛牧場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商中排名第三、第四及第五，市場(chǎng)份額分別為1.6%、1.8%及1.7%。同期市場(chǎng)前五大參與者分別占總市場(chǎng)份額的14.1%、15.5%及15.0%。

其中，已在港交所上市的現(xiàn)代牧業(yè)2021年原料奶銷售量158.7萬(wàn)噸，澳亞集團(tuán)僅為59萬(wàn)噸，兩者相差近百萬(wàn)噸。

部分客戶同為股東

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，澳亞集團(tuán)控股股東為新交所上市公司佳發(fā)集團(tuán)，持股62.5%;明治中國(guó)持股25%;元?dú)馍滞ㄟ^(guò)PlutusTaurus持股5%;新希望乳業(yè)通過(guò)GGGHoldings持股5%;樸誠(chéng)乳業(yè)持股2.5%。

據(jù)了解，澳亞集團(tuán)客戶包括頭部乳企蒙牛、光明、明治、君樂(lè)寶、新希望乳業(yè)、佳寶、卡士，以及新興乳制品品牌如元?dú)馍帧⒑?jiǎn)愛(ài)。

這其中，明治中國(guó)、元?dú)馍帧阏\(chéng)乳業(yè)、新希望乳業(yè)均為澳亞集團(tuán)股東，分別持股25%、5%、2.5%、5%，這些企業(yè)合計(jì)持有澳亞集團(tuán)37.5%的股份。

在上述4個(gè)股東中，樸誠(chéng)乳業(yè)、新希望乳業(yè)均為澳亞集團(tuán)前五大客戶。

數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年及2021年以及2022年上半年對(duì)前五大客戶的銷售額各占澳亞集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的81.0%、72.6%、65.7%及65.3%。

從占比來(lái)看，澳亞集團(tuán)對(duì)前五大客戶的依賴程度雖在持續(xù)下降，但仍為該公司核心營(yíng)收來(lái)源。

澳亞集團(tuán)坦言，可能面臨主要客戶因多種因素對(duì)收入及盈利能力產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

例如由于消費(fèi)者偏好的變化或客戶競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額增加令中國(guó)市場(chǎng)對(duì)客戶產(chǎn)品的需求下降，或由于澳亞集團(tuán)無(wú)法按時(shí)按要求的數(shù)量或質(zhì)量完成客戶的采購(gòu)訂單。倘主要客戶因任何原因大幅減少對(duì)澳亞集團(tuán)產(chǎn)品的需求或終止業(yè)務(wù)關(guān)系，且澳亞集團(tuán)無(wú)法在合理時(shí)間內(nèi)找到替代客戶，澳亞集團(tuán)將失去主要客戶產(chǎn)生的經(jīng)常性收入。

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