日前，國家外匯管理局(以下簡稱“外匯局”)召開2022年全國外匯管理工作會議。會議指出，2021年，外匯管理工作取得多項成績，跨境貿(mào)易投資自由化便利化水平持續(xù)提升，防控跨境資金流動風險取得積極成效，外匯儲備經(jīng)營管理水平穩(wěn)步提升、全面從嚴治黨向縱深推進。

同時，會議圈定了2022年外匯管理的六項重點工作，包括深化全面從嚴治黨、防范化解外部沖擊風險、深化外匯領(lǐng)域改革開放、完善外匯市場微觀監(jiān)管、完善外匯儲備經(jīng)營管理以及夯實外匯管理基礎(chǔ)工作。

《證券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，“保安全”“防風險”“促開放”成為此次會議著重強調(diào)的內(nèi)容，這三大關(guān)鍵詞也“劇透”了明年外匯管理工作重點。

保安全：

保障外匯儲備資產(chǎn)安全

會議在總結(jié)2021年外匯管理工作時表示，外匯儲備經(jīng)營管理水平穩(wěn)步提升，外匯儲備規(guī)模穩(wěn)定在3.2萬億美元左右。

據(jù)外匯局公布的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月中有9個月的外匯儲備規(guī)模在3.2萬億美元以上。低于3.2萬億美元的月份分別是3月份、4月份，外匯儲備規(guī)模分別為31700.29億美元、31981.8億美元。從近幾個月來看，外匯儲備規(guī)模連續(xù)上升，9月份至11月份分別為32006.26億美元、32176.14億美元、32223.86億美元。

“影響外匯儲備的因素主要可以分為兩類：一是交易因素，包括銀行結(jié)售匯、外資配置人民幣資產(chǎn)等；二是非交易因素，包括匯率、資產(chǎn)價格等。”中信證券研究所副所長明明在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年我國外匯儲備保持穩(wěn)定的根本原因在于外貿(mào)保持高景氣、資本市場外資持續(xù)流入。一方面，外貿(mào)的強勁表現(xiàn)帶來的較高貿(mào)易順差導(dǎo)致了外匯資金流入；另一方面，人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強，股債市場的外資凈流入有助于外儲規(guī)模上升。從非交易因素來看，今年美元指數(shù)震蕩偏強，外匯儲備以美元計價，非美元貨幣折算成美元后金額減少，在資產(chǎn)價格變化等因素共同作用下，我國今年的外匯儲備規(guī)模整體保持穩(wěn)定，從絕對水平上看較2020年有所擴大。

此次會議明確，明年“完善外匯儲備經(jīng)營管理。保障外匯儲備資產(chǎn)安全、流動和保值增值”。

展望明年，中國銀行研究院高級研究員王有鑫預(yù)計，2022年外匯儲備規(guī)模將繼續(xù)保持穩(wěn)定，來自貿(mào)易順差、證券投資項下的積極因素將繼續(xù)發(fā)揮支撐作用。同時，他對《證券日報》記者表示，隨著美聯(lián)儲貨幣政策正常化進程加速，跨境資本流入規(guī)模可能減少，美元指數(shù)大概率繼續(xù)升值，非美貨幣折算成美元后面臨估值損失，美股價格可能下跌，主要貨幣國債收益率上漲，將對外匯儲備投資收益產(chǎn)生一定影響。

明明亦認為，明年我國外儲規(guī)模或繼續(xù)保持較為穩(wěn)定的趨勢。未來新冠肺炎疫情仍然是影響全球各經(jīng)濟體經(jīng)濟修復(fù)進程的最大不確定性，而我國的“動態(tài)清零”政策有助于國內(nèi)疫情整體可控，外貿(mào)有望保持韌性。隨著寬信用加速落地，將推動明年宏觀經(jīng)濟延續(xù)向好態(tài)勢，外資流入的大趨勢不變。但經(jīng)常性賬戶和金融賬戶流入的增速可能放緩。從匯率角度來看，美元指數(shù)在明年前期大概率保持偏強趨勢，后期維持震蕩格局。

防風險：

優(yōu)化中小企業(yè)外匯服務(wù)

會議認為，今年以來，防控跨境資金流動風險取得積極成效。其中包括加強宏觀審慎管理和預(yù)期管理，引導(dǎo)企業(yè)更廣泛使用匯率避險工具。

在外匯市場管理和發(fā)展方面，滿足實體經(jīng)濟避險需求是非常重要的一項工作。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英此前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月份至9月份，企業(yè)遠期、期權(quán)等外匯衍生產(chǎn)品交易規(guī)模接近9000億美元，同比增長80%，比同期結(jié)售匯增速高出56個百分點，套保比率已達22.1%，同比上升7.9個百分點，顯示出企業(yè)避險意識、風險中性經(jīng)營理念明顯提升。

對于明年的部署，此次會議特別強調(diào)“以中小進出口企業(yè)為重點優(yōu)化外匯服務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)更好管理匯率風險”。而在12月13日，外匯局黨組傳達學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神時提出，將“引導(dǎo)市場主體樹立‘匯率風險中性’理念，推動企業(yè)更廣泛使用匯率避險工具”作為明年重點抓好的工作之一。

對于此次會議提出的重點優(yōu)化中小進出口企業(yè)外匯服務(wù)，明明認為，今年9月中旬以來，在美元指數(shù)走強的背景下，人民幣也強勢升值，一定程度上給國內(nèi)出口企業(yè)特別是中小企業(yè)帶來壓力。壓力一方面來自出口競爭優(yōu)勢被削弱，另一方面在于人民幣升值下帶來的匯兌損失。相較來看，大型外貿(mào)企業(yè)承受的匯兌損失相對偏低，而中小企業(yè)承受的匯兌損失較大。主要原因是目前許多中小型企業(yè)尚未建立起有效的機制來對沖外匯風險，因此需要重點進行優(yōu)化。

“中小企業(yè)是出口貿(mào)易的重要載體，由于規(guī)模小、資本有限、利潤空間小、生產(chǎn)產(chǎn)品可替代性高、缺乏定價權(quán)，受匯率波動影響更大。”王有鑫認為，中小企業(yè)可考慮采取套期保值的方法，或者在合同簽署時約定匯率補償機制，在匯率波動超過一定幅度時要求額外補償或重新定價。另外可以采取人民幣定價，從根本上降低匯率波動對企業(yè)產(chǎn)品定價和財務(wù)成本的影響。

促開放：

資本項目開放有三大抓手

近年來，穩(wěn)妥有序推進資本項目開放一直都是外匯局的工作重點。此次會議明確，這也將是明年的重點工作之一。同時，會議提出，“擴大跨國公司本外幣一體化資金池試點，推進私募股權(quán)投資基金跨境投資試點，推進外債便利化改革”，進一步為相關(guān)工作指明方向。

今年3月份，央行、外匯局聯(lián)合發(fā)布消息稱，決定在深圳、北京開展跨國公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)首批試點，進一步便利跨國公司企業(yè)集團跨境資金統(tǒng)籌使用。主要內(nèi)容包括統(tǒng)一本外幣政策、實行雙向宏觀審慎管理、進一步便利資金劃轉(zhuǎn)和使用、實現(xiàn)一定額度內(nèi)意愿購匯、強化事中事后監(jiān)管。

在分析人士看來，跨國公司本外幣一體化資金池試點有利于提高跨國公司的跨境資金流動靈活性和便利性。

在私募股權(quán)投資基金跨境投資試點方面，2020年5月份，央行、外匯局等四部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》明確提出，允許港澳機構(gòu)投資者通過合格境外有限合伙人(QFLP)參與投資粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(基金)，有序推進合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)和合格境內(nèi)投資企業(yè)(QDIE)試點，支持內(nèi)地私募股權(quán)投資基金境外投資。

外債便利化旨在鼓勵創(chuàng)新，支持中小微高新技術(shù)企業(yè)健康發(fā)展。2018年，外匯局在北京市中關(guān)村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)開展外債便利化試點，允許符合一定條件的中小微高新技術(shù)企業(yè)在一定額度內(nèi)自主借用外債。此項試點政策較好地滿足了中關(guān)村部分中小微高新技術(shù)企業(yè)的境外融資需求，降低了企業(yè)財務(wù)成本。2020年3月份，為進一步便利中小微高新技術(shù)企業(yè)充分利用境內(nèi)境外兩個市場、兩種資源，外匯局決定，將上述外債便利化試點范圍擴大至上海(自由貿(mào)易試驗區(qū))、湖北(自由貿(mào)易試驗區(qū)及武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū))、廣東及深圳(粵港澳大灣區(qū))等省、市。同時，進一步提高北京市中關(guān)村科學(xué)城海淀園區(qū)的外債便利化水平。

王有鑫表示，此次會議提出的三方面內(nèi)容，將是下一步推進資本項目高水平開放的重要抓手。預(yù)計明年將推出更多相關(guān)的便利化舉措，有利于企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債配置，深化和拓展全球投資機會，把握境內(nèi)外匯率、利率和金融資產(chǎn)價格變化下的投融資機遇。

關(guān)鍵詞： 風險中性 外匯衍生產(chǎn)品 外匯儲備 保安全 外匯局