今年5月份以來，美元指數持續震蕩走高。Wind數據顯示，在5月25日觸及年內第二低點89.54后，美元指數開始反彈。近期長勢更為迅猛，11月17日，美元指數盤中一度突破96關口后小幅回落，11月19日再度發力突破96，盤中最高漲至96.2526。11月23日，美元指數盤中最高升至96.62，創下年內新高。11月24日，截至發稿前，美元指數盤中最低亦在96以上，最高至96.60。

對于美元指數逐漸從低位反彈，中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受《證券日報》記者采訪時認為，主要受美國經濟基本面和貨幣政策收緊提振。在經濟復蘇方面，得益于寬松的貨幣政策、大規模的財政刺激措施和強勁的消費反彈力度，目前美國經濟復蘇相對穩固。三季度，美國實際GDP已比疫情前增長1.4%，而歐元區僅為疫情前的99.5%，相對較快的經濟復蘇節奏給予美元指數以支撐。在貨幣政策方面，隨著經濟復蘇推進和通脹預期升溫，美聯儲正式啟動貨幣政策正常化，美債收益率走高，帶動跨境資本流入，推動美元指數觸底反彈。

從美債收益率來看，行情數據顯示，作為全球美元資產定價基礎的美國十年期國債收益率11月23日盤中最高升至1.682%，創下月內新高，較3月底盤中觸及的年內最高點1.774%已不足10個基點。

天風證券研報認為，下半年以來，三方面因素共振導致美元指數持續走強：首先，美歐利差的擴大和聯儲相對歐央行貨幣政策收緊提前都利多美元指數；其次，今年美國通脹壓力持續領先歐洲，對美元指數上漲一直形成壓制，但9月份以來歐洲天然氣價格上漲的速度遠快于美國，歐洲在工業品通脹上開始追趕美國，減輕了歐美通脹差異對美元的壓力；最后，疫情控制也是近兩年來影響美元指數短期走勢的變量。

在美元指數持續上行的同時，非美貨幣大多數出現了不同程度的貶值。反觀人民幣對美元匯率，無論是在岸價格還是離岸價格，11月份以來基本都保持在6.37至6.41區間內窄幅雙向波動，走出了相對獨立的行情，展現出較強韌性。

對此，王有鑫認為主要源于三方面因素：一是美國經濟復蘇雖然較快，但中國表現更好，經濟基本面的相對變化刺激人民幣走強，吸引海外資金繼續增配人民幣資產；二是國際供應鏈瓶頸不斷加劇，帶動我國出口快速增長，我國貿易順差和外匯收入保持在高位，外匯供求形勢好轉；三是我國金融市場開放穩步推進，跨境理財通等業務開通，為國際資本進入中國金融市場提供了更多渠道，境外機構加快增配境內人民幣資產，提振了人民幣需求。

展望后期，王有鑫預計，美元震蕩走強態勢將持續。雖然2022年美國經濟增速將逐漸回落，歐美之間的復蘇差距收斂，將在一定程度上弱化美元走強力度，但在不斷高漲的通脹壓力下，市場普遍預計美聯儲貨幣政策收緊的步伐和節奏可能提速，將繼續支撐美元指數。

天風證券研報認為，未來美元指數能否趨勢向下，關鍵要看新興市場能否加速復蘇，吸納美元流動性的外溢。隨著疫苗的普及和口服特效藥的量產，明年全球供應鏈瓶頸問題趨向緩解，新興市場有繼續復蘇的空間。但在整個新興市場對美元流動性的吸引力有限的情況下，美元指數出現大跌風險的可能性依然不大。

隨著美聯儲逐漸收緊貨幣政策，跨境資本流動的波動性將增加，進而可能會對人民幣匯率造成影響。近期召開的全國外匯市場自律機制第八次工作會議明確強調，目前全球經濟金融形勢復雜多變，主要經濟體央行貨幣政策開始調整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態，合理均衡是目標，偏離程度與糾偏力量成正比。企業和金融機構等市場主體只有堅持風險中性理念，才能更好地應對外部沖擊。

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