12月15日，創新藥龍頭藥明康德突然放量跌停，股價跌破年線，同時帶動整個創新藥板塊集體大跌。12月16日，白酒股龍頭山西汾酒下跌6%，同樣帶動整個白酒股集體大跌。

藥明康德和山西汾酒先后跳水，從表面上看，都是遭遇利空傳聞影響，但背后卻是北向資金大舉撤退。作為醫藥和白酒的忠實擁躉，北向資金的態度似乎在發生變化。

年末之際，A股市場的白酒和醫藥再次成為市場焦點。2021年，投資這兩大賽道的主題基金則全部陷入調整，很多2020年風光無限的頂流基金經理，他們管理的產品在2021年都出現了較大幅度的回撤。

白酒走下“王座”

2019年，2020年，這兩年白酒股無疑是A股市場中的王者。以茅臺為例，2019年股價漲了112%，2020年漲幅又高達72%。到了2021年初，貴州茅臺股價更是一度漲至2608.59元的歷史高價。然而，隨著春節后白酒股集體大跌，白酒主題基金和白酒基金經理們紛紛走下了“王座”。這一年來，人們最常問起的是，白酒股還行嗎？

實際上，與中概股、教育股、互聯網板塊相比，白酒股2021年的跌幅并不算最大，只是行情分化很大。比如茅臺，2021年以來總體還是上漲，年末股價回到2000元上方，瀘州老窖漲幅超10%，水井坊漲了57%，舍得酒業的累計漲幅更是高達180%。五糧液下跌18%，洋河股份下跌近25%，順鑫農業的跌幅則是高達48%。

之所以認為白酒基金是2021年基金市場的一個大坑，主要原因是2019年和2020年這類基金表現太好了，以至于2020年底和2021年初這類基金吸引了太多基民參與，創造出招商中證白酒指數基金、易方達藍籌精選、景順長城新興成長等多只規模龐大的頂流基金。

盡管這些基金2021年總體虧損比例可能不大，但是由于它們具有龐大體量，稍微摔一下帶來的沖擊和痛苦，就比其他基金大得多。

《每日經濟新聞》記者通過Wind系統統計了“白酒主題基金”的規模情況，這類基金倉位中持有白酒股的比例相對較高。其中，規模在100億元以上的基金超過20只，規模最大的招商中證白酒(白酒基金LOF)截至三季度末的規模高達842億元，持有人數量更是超過1000萬人(截至6月30日)。

2021年2月18日，白酒基金LOF最高漲到1.626元，3月9日最低跌到1.073元，最大跌幅高達34%。3月9日~6月8日，該基金從1.073元漲到1.638元創新高。此后，又從1.638元跌到1.118元，這一區間的波動幅度高達31.7%。一年內兩次超30%的回撤對基金投資者來說無疑是一種煎熬。

實際上，招商中證白酒基金還算不錯，2021年是賺錢的，其他超大規模的白酒主題基金情況就不太樂觀了。比如截至12月16日，張坤管理的易方達藍籌精選規模高達698億元，2021年以來虧了約7%；劉彥春管理的景順長城新興成長規模高達542億元，虧了8.6%；蕭楠管理的易方達消費行業規模近300億元，虧了約10%。此外，頂流基金經理王宗合管理的鵬華匠心規模也是超百億元，虧了17%。

白酒股大跌背后實際上是經過連續兩年大漲，股價已透支了業績增長。茅臺的業績增幅已回落到個位數，市盈率卻一度高達60倍、80倍。2021年初，太多人、太多資金涌入白酒行業，導致交易擁擠，這種情況下，估值回歸成為必然趨勢。另外，消費萎縮和對市場監管收緊的擔憂，也是導致白酒股放慢擴張腳步的重要因素。

醫藥同樣傷不起

實際上，不少青睞白酒股的基金同樣也喜歡買醫藥股，市場經常說A股的行情就是“喝酒吃藥”行情。比如焦巍管理的銀華富裕主題規模244億元，2021年以來虧損1%，該產品重倉白酒和醫藥。焦巍管理的另一只產品銀華富利精選規模41億元，2021年以來虧了12%，他管理的產品重倉兩個方向，一個是白酒，另一個是創新藥。從他的重倉股名單中不難發現，泰格醫藥、茅臺、汾酒、藥明康德、通策醫療等老牌白馬股都是他的最愛。

此外，還有專門投資醫藥的主題基金同樣是傷不起。被稱為醫藥女神的葛蘭是970億元總規模的頂流基金經理，不過她管理的幾只基金中，只有押注新能源賽道的中歐明睿新起點2021年以來賺了18%，其他押注醫藥賽道的2只基金表現平平。其中，中歐醫療健康下跌5%，中歐醫療創新下跌6.6%。

當然，醫藥主題基金表現糟糕的不僅僅是葛蘭的基金。比如，2021年3月成立的南方醫藥創新2021年以來下跌了23.72%(截至12月20日)，民生加銀醫藥健康、易方達醫藥生物、前海開源醫療健康等，均跌超20%。

2021年，不論是白酒還是醫藥，普遍出現了明顯調整，那么2022年這兩大板塊能再度崛起嗎？實際上，白酒板塊主要還是受制于消費萎縮，但白酒公司本身具有提價的預期。如果消費不能復蘇，僅僅依靠提價，很難維持當前白酒股的估值，而主力機構的資金也需要等待白酒公司的業績明朗，所以白酒股、白酒主題基金，可能要等待2022年一季度后，等待相關公司的年報明朗后，才能判斷是否有真正的機會。

創新藥和醫療器械兩大板塊依舊難以看到好轉的跡象。以藥明康德為例，12月中旬開始被北向資金連續拋售。當然，醫藥領域也并非完全沒有機會。在2021年的行情中，也有醫藥主題基金有較好的表現。比如前海開源中藥研究精選，截至2021年12月17日，2021年以來的回報達到20%，是少有的表現較好的醫藥基金，該基金的重倉股均為兩市中藥龍頭公司。

需求端支撐著中藥行業健康平穩增長。政策端，國家大力扶持和促進中醫藥發展。業績端，中藥行業走出低點，呈現出邊際改善。估值端，中藥行業擁有較為明顯的絕對估值優勢。“政策+消費升級+業績改善+估值優勢”共同構建出中藥行業的投資機會。

（文章來源：每日經濟新聞）

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