全面注冊(cè)制下，市場投資風(fēng)格逐漸向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變，各行業(yè)頭部藍(lán)籌、創(chuàng)新型企業(yè)、國家重點(diǎn)戰(zhàn)略行業(yè)等優(yōu)質(zhì)板塊和優(yōu)質(zhì)標(biāo)的普遍受資金關(guān)注。

【資料圖】

而體現(xiàn)在機(jī)構(gòu)調(diào)研方面，機(jī)構(gòu)對(duì)中盤和大盤藍(lán)籌股的關(guān)注度明顯提升，小盤股雖然也有機(jī)構(gòu)關(guān)注，但多數(shù)集中于近幾年上市的新股。

市場分析人士指出，全面注冊(cè)制下，A股上市公司將顯著增加，同時(shí)市場優(yōu)勝劣汰也會(huì)更加明顯。對(duì)于投資者而言，市場的變化將帶來明顯的分層效應(yīng)，這需要投資者足夠的投研能力。

專注于中盤、大盤藍(lán)籌股

近日，安防巨頭海康威視接待了近400家機(jī)構(gòu)上千人調(diào)研，無論是參與調(diào)研機(jī)構(gòu)家數(shù)還是調(diào)研的人數(shù)都達(dá)到了今年以來較高水平。

而這也反映了當(dāng)前機(jī)構(gòu)調(diào)研生態(tài)，對(duì)中盤和大盤市值公司以及熱門賽道的行業(yè)，機(jī)構(gòu)調(diào)研樂此不疲，而對(duì)低市值公司、傳統(tǒng)行業(yè)，機(jī)構(gòu)調(diào)研頻次和調(diào)研家數(shù)明顯較少。

據(jù)數(shù)據(jù)，今年以來，市值在30億元以下的公司中，有215家公司接待了機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，占比約21.16%。市值在30億元以上同時(shí)不超過100億元的公司中，有913家公司接待了機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研，占比約39.29%。

中盤股的覆蓋率更高，市值100億元至1000億元的公司中，接近一半的公司獲機(jī)構(gòu)關(guān)注。

大盤股方面，今年以來有45家市值在1000億元以上的上市公司獲機(jī)構(gòu)調(diào)研，占比32.37%。

雖然今年以來，市值在1000億元以上的大盤藍(lán)籌上市公司獲機(jī)構(gòu)調(diào)研覆蓋率不是很高，但從平均每家公司獲調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)看，今年以來，平均每家公司能獲得74家機(jī)構(gòu)調(diào)研。30億元以下市值的公司只有12家，30億元以上但不超過100億元市值的公司有27家，100億元以上但不超過500億元市值的公司有49家，500億元以上但不超過1000億元市值的公司有73家。總體來看，隨著市值門檻的降低，獲調(diào)研的機(jī)構(gòu)數(shù)會(huì)減少。

偏愛小市值新股

雖然小市值股票普遍不受機(jī)構(gòu)待見，但由于近幾年上市的新股不斷增加，機(jī)構(gòu)也加強(qiáng)了對(duì)其的覆蓋。

瑞晟智能、京源環(huán)保、富吉瑞、興圖新科、工大高科、保立佳、美農(nóng)生物等不少近幾年上市的公司發(fā)布公告稱，機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，甚至還有不少明星機(jī)構(gòu)參與其中。

市場分析人士指出，全面注冊(cè)制帶來更多新股，市場分化將會(huì)更明顯，這也考驗(yàn)著機(jī)構(gòu)投資者的投研能力。

財(cái)信證券認(rèn)為，全面注冊(cè)制下通過專業(yè)機(jī)構(gòu)投資可能是未來的趨勢(shì)，全面注冊(cè)制下投資對(duì)于研究的要求會(huì)逐漸提升，優(yōu)質(zhì)公司可能會(huì)享有更多的估值溢價(jià)，價(jià)值投資將成為主流。相對(duì)于散戶投資者，機(jī)構(gòu)投資者資本實(shí)力和融資方面有優(yōu)勢(shì)，且具備較強(qiáng)的風(fēng)控能力和投研能力，更加注重價(jià)值投資和長期投資，在市場競爭中優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。因此，全面注冊(cè)制的落地將成為A股市場機(jī)構(gòu)化進(jìn)程加速的推動(dòng)力。

東吳證券發(fā)布的研報(bào)也指出，全面注冊(cè)制將在更廣闊的空間發(fā)揮其制度優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)資本市場更好地發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，并有望引發(fā)資本市場諸多變化。在全面注冊(cè)制的背景下，市場將加速形成優(yōu)勝劣汰的篩選機(jī)制，具備深厚投資研究能力積累的機(jī)構(gòu)投資者將有更多機(jī)會(huì)發(fā)揮其價(jià)值發(fā)現(xiàn)的專業(yè)能力，A股投資者結(jié)構(gòu)也有望進(jìn)一步機(jī)構(gòu)化和專業(yè)化。

產(chǎn)業(yè)升級(jí)給中小企業(yè)帶來機(jī)遇

全面注冊(cè)制下，如果短期內(nèi)未能獲得持續(xù)的高增長，小市值公司慢慢會(huì)不受待見，但這并不意味著小市值公司沒有投資價(jià)值，小市值公司中也不乏勢(shì)頭迅猛者，只要公司持續(xù)經(jīng)營穩(wěn)定，不出現(xiàn)重大經(jīng)營失誤，同時(shí)在行業(yè)前景預(yù)期向好的情況下，公司有足夠的成長性，公司的價(jià)值自然也能獲得投資者認(rèn)可。

據(jù)方正證券研究，“漂亮50”藍(lán)籌股一是所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度出現(xiàn)了明顯上升，二是公司的盈利能力很強(qiáng)，ROE水平顯著高于同行公司。大體而言，“漂亮50”是一個(gè)在行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提高過程中，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)價(jià)值重估的邏輯故事。本質(zhì)上，是在當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，市場給予了這批龍頭公司以業(yè)績穩(wěn)定性溢價(jià)。

方正證券認(rèn)為，中小盤股的機(jī)會(huì)在于新產(chǎn)業(yè)鏈或者說產(chǎn)業(yè)升級(jí)，是一個(gè)增量“擴(kuò)散”的邏輯。產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中，相關(guān)企業(yè)會(huì)形成大量的資本開支，下游企業(yè)的支出會(huì)成為其上游企業(yè)的收入，因此會(huì)帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。特別是在新興成長產(chǎn)業(yè)中，某種新技術(shù)的出現(xiàn)，都會(huì)對(duì)應(yīng)巨大的需求，產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)新材料、新設(shè)備的中小企業(yè)就會(huì)有巨大的盈利彈性甚至成倍地增長。

“當(dāng)前A股市場的主線邏輯已經(jīng)從產(chǎn)業(yè)集中轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)升級(jí)。從產(chǎn)業(yè)邏輯上看，包括新能源、信息科技等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，是中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的主要方向，也依然是資本市場最重要的投資主線。以新能源、新能源汽車為代表的新產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)出現(xiàn)，催生了批量的優(yōu)秀中小成長企業(yè)。從全球視野看，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)構(gòu)成了中國的優(yōu)勢(shì)競爭產(chǎn)業(yè)，在國家支持‘專精特新’企業(yè)政策下，未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)都會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展。”

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

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