繼隔夜美股“驚魂”表現(xiàn)之后，A股市場25日大幅調(diào)整，上證指數(shù)、深證成指分別跌破3500點(diǎn)和14000點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)業(yè)板指跌破3000點(diǎn)大關(guān)。

調(diào)整是否接近尾聲？后市何去何從？熱門賽道投資邏輯是否發(fā)生變化？25日收盤后，多家基金公司密集發(fā)聲表示謹(jǐn)慎看好后市，并詳細(xì)解讀了當(dāng)前市場關(guān)切的問題。

多重負(fù)面因素共振

市場為何出現(xiàn)超預(yù)期下跌？盤后，多家基金公司緊急解讀。

華夏基金表示，昨天的市場調(diào)整，外部風(fēng)險仍是重要主因。從全球范圍來看，投資者避險情緒顯著升溫，地緣危機(jī)短期波及包括農(nóng)產(chǎn)品、工業(yè)金屬、股票和債券等主要資產(chǎn)價格，對A股風(fēng)險偏好也帶來負(fù)面沖擊。

中歐基金認(rèn)為，三大原因造成25日下跌：一是因近期地緣緊張局勢，全球資本市場反應(yīng)均較為劇烈；二是年初以來美聯(lián)儲鷹派表態(tài)強(qiáng)硬，不斷強(qiáng)調(diào)通脹立場和加息預(yù)期，使得年內(nèi)多次加息的可能性大幅提升；三是本周為春節(jié)前最后一個交易周，A股市場節(jié)前往往出現(xiàn)成交萎縮現(xiàn)象，在當(dāng)前市場風(fēng)格轉(zhuǎn)向和機(jī)構(gòu)投資者調(diào)倉背景下，市場資金面收緊容易放大行情潛在波動率。

實(shí)際上，本輪下跌行情從去年年末就已經(jīng)開啟。招商基金表示，去年12月中旬以來，隨著正向驅(qū)動逐漸弱化，市場在海外流動性沖擊等眾多負(fù)面因素影響下持續(xù)調(diào)整。25日市場在海外市場影響下加速下探，回落至階段低位。

金鷹基金則表示，年初以來A股市場的弱勢表現(xiàn)，是多重負(fù)面因素的共振反映。一方面是外圍貨幣緊縮預(yù)期的壓制，另一方面是年初機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉和春節(jié)前市場情緒偏保守。

后市謹(jǐn)慎樂觀

急跌過后，市場將何去何從？對此多家基金公司表示謹(jǐn)慎樂觀。

華夏基金表示，雖然市場在波動過程中持續(xù)走弱，但預(yù)計本輪指數(shù)調(diào)整幅度和持續(xù)時間相對有限，大概率類似于2021年2月底和2020年3月初的下跌，持續(xù)性不會特別強(qiáng)。預(yù)計節(jié)后隨著風(fēng)險偏好修復(fù)，特別是穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，市場仍有反彈機(jī)會。

大成基金也表示，短期市場超跌，后市有望迎來修復(fù)機(jī)會。

招商基金分析稱，快速回落后，節(jié)后行情或更為樂觀。一方面，積極因素將逐步向上修正，央行將繼續(xù)積極“靠前發(fā)力”，基建與制造業(yè)投資有望加快發(fā)力。另一方面，負(fù)向因素有望加速收斂。海外流動性預(yù)期的沖擊將逐步消化。整體來看，當(dāng)前投資者短期風(fēng)險偏好已處較低水平，向下空間有限，春節(jié)后市場或逐步回溫。

“穩(wěn)增長”有望成結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)

持續(xù)下跌的行情中，結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)被基金公司靈敏捕捉。

金鷹基金表示，春節(jié)前，在“穩(wěn)增長”政策尚未充分落地前，A股資金風(fēng)險偏好總體仍傾向于防御。短期更偏向預(yù)期政策催化下的低估值“穩(wěn)增長”主線，即銀行地產(chǎn)鏈、新老基建鏈和大眾消費(fèi)等。

信達(dá)澳銀基金認(rèn)為，開年后市場普遍下跌，但穩(wěn)增長板塊表現(xiàn)突出，相對收益明顯。后市可以關(guān)注三大方向：一是交運(yùn)、養(yǎng)殖、地產(chǎn)鏈等超跌行業(yè)修復(fù)；二是碳中和領(lǐng)域，如綠電、新能源、風(fēng)電光伏等；三是軍工、環(huán)保、建筑等逆周期板塊。

招商基金則將大盤價值與穩(wěn)增長主線作為2022年結(jié)構(gòu)主線。其表示，隨著穩(wěn)增長主線浮出水面，盈利結(jié)構(gòu)的再分配及中下游的修復(fù)將成為價值提升的重要線索。

華夏基金分析稱，在穩(wěn)增長政策下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望在一季度看到改善，與穩(wěn)增長相關(guān)的電力投資和新能源產(chǎn)業(yè)鏈、地產(chǎn)基建產(chǎn)業(yè)鏈、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方面仍將相對景氣，經(jīng)過大幅調(diào)整后，配置性價比已經(jīng)顯著提升。

（文章來源：上海證券報）

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