北京時間1月27日，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)公布1月議息會議聲明，宣布將基準利率維持在0%至0.25%區間不變。市場預期美聯儲將于3月份加息。接受《證券日報》記者采訪的專家介紹，雖然本輪美元加息預期增強，但外資并未大幅流出中國，反而堅持趨勢性增持。

美聯儲還表示，鑒于通脹率遠高于2%且勞動力市場強勁，預計上調聯邦基金利率目標區間的合適時機很快會到來。決定繼續降低每月凈資產購買規模，讓資產購買行動在3月初結束。從2月開始，將每月增持至少200億美元美國國債和至少100億美元機構抵押貸款支持證券。

粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恒對《證券日報》記者表示，本次美聯儲決議聲明基本順應了當前的市場預期，對市場起到了安撫作用。

東方金誠研究發展部分析師白雪對《證券日報》記者表示，根據此次美聯儲議息會議的計劃，3月份啟動加息幾乎是板上釘釘。今年上半年在美國通脹形勢總體依然嚴峻的背景下，美聯儲仍將通過維持鷹派政策立場、快速收緊貨幣政策，進一步強化對通脹預期的引導，預計上半年加息將在2次左右，全年加息次數在3次至4次，貨幣政策收緊節奏將是“前疾后緩”，下半年相機抉擇的特征會更加明顯。

“從節奏上看，市場一致預期美聯儲3月份開始加息，每3個月加息一次，全年共加息4次。因此，美聯儲并未在縮減購債結束前加息，3月份開始基本符合市場預期。”羅志恒說。

市場更為關注的是，美國最早3月份啟動加息，對中國影響幾何？

中信證券FICC首席分析師明明對《證券日報》記者表示，在美聯儲預期緊縮的背景下，預計我國貨幣政策將保持獨立性，今年年內將保持較寬松的貨幣政策，短期內將繼續處于寬貨幣向寬信用傳導的階段，短期內中美貨幣政策分化對于國內貨幣政策制約較小。

羅志恒表示，盡管對美國收緊預期的擔憂加大，但中國貨幣政策堅持“以我為主、穩字當頭”。中美貨幣政策錯位，根本在于經濟周期錯位。2021年中國得益于疫情防控全球領先，率先完成復蘇周期，并率先實現貨幣政策正常化轉向。當前，中國經濟面臨“需求收縮、供給沖擊和預期轉弱”三重壓力，貨幣政策助力穩增長，近期，MLF、逆回購利率下調，LPR兩個品種也雙雙下調。1月份以來，中美政策周期錯位推動國債走勢背離，中美利差大幅收窄，一季度的窗口期，國內寬松的力度可能進一步加大。

白雪認為，不必過度高估美國貨幣政策對我國貨幣政策邊際寬松的制約。當前中美兩國宏觀經濟修復節奏錯位，今年上半年國內面臨一定經濟下行壓力，貨幣寬松是穩定宏觀經濟大盤的一個重要發力點。

“未來中國貨幣政策動向的決定因素將是經濟運行態勢。預計今年上半年我國仍有進一步降準降息的可能，主要觀察點在于房地產市場是否還會持續下滑，以及二季度GDP增速是否有迫近5%下方的可能。”白雪表示。

白雪認為，保持外部均衡、穩定人民幣匯率一向是我國貨幣政策的一個重要考慮因素。2021年人民幣強勢運行，這也為今年提供了適度貶值的空間。預計2022年若人民幣貶值5%乃至更多一些，都會在監管層的容忍范圍之內，不會對貨幣政策邊際寬松形成明顯掣肘。總體上看，2022年我國將主要根據國內經濟金融態勢決定貨幣政策動向和節奏。

談及美國貨幣政策變化將對A股市場和我國債券市場有何影響，羅志恒認為，A股方面，美國貨幣政策收緊將壓制資金風險偏好。從估值看，前期高估值的風險逐步釋放，高端制造、新能源、消費類核心資產有較高的配置價值。從資金來看，本輪美元加息預期增強，外資并未大幅流出，反而堅持趨勢性增持。并且人民幣兌美元匯率依然升值，處于2018年5月以來的最高水平。

“中長期來看，股市將明顯走強，成長股更為強勁。從歷次經驗看，降息半年后股票均有一定程度上漲。市場配置的分化程度減弱，更趨向均衡配置。”羅志恒說。

明明認為，美國緊縮貨幣政策將通過影響風險資產走勢的渠道利好國內債市。美聯儲提前加息或將導致美股收益率短期下跌，預計美股下跌將帶動A股調整，進一步推動投資者風險偏好下降，利好國內利率。

關鍵詞： 貨幣政策 羅志恒 加息 美聯儲 供給沖擊