觀點：連續兩個月PMI數據看，經濟有所回升，但整體看仍屬反抽，下行壓力依舊較大。不過，數據回升短期對市場或有提振。此外，在基本面和流動性相對穩定的支撐下，市場整體保持向好基礎。去年四季度央行降準以及調降LPR之后，開年央行下調MFL以及逆回購利率，貨幣寬松周期逐步開啟，流動性充裕預期下，市場整體仍有提振。虎年開門紅后，市場反彈成色仍有待驗證，但多方支撐下，穩增長預期方向持續走強，相關板塊行情或已經開啟，仍值得跟蹤。

虎年的第二個交易日，滬深兩市雙雙低開，開盤后金融、基建等繼續表現，提振滬指。而寧德時代大跌影響下，創業板盤中下挫超2%，創下自去年12月份以來調整新低。而深成指也遭到創業板下跌的拖累，重回節前收盤位置。具體盤面看，上午的下跌主要是指數的殺跌，而個股表現相對搶眼，至少是一半對一半的，這和春節前殺個股形成強強烈的對比。

對于市場來說，結構性的行情仍是主基調。這個首先是因為貨幣寬松周期開啟之后，市場整體是順風的，對股市有利。但是，經濟下行壓力，企業盈利下降有可能會迎來掣肘，對股市形成打壓。所以，一好一壞之下，階段性以及結構性行情或是主基調。也正是如此，我們看即便是虎年開門紅一度的大漲，也是分化行情，并非是普漲。

回到上午的盤面，從技術方面已經全面破位，目前只能靜待超跌反彈。而資金方面，盡管昨日大漲，但是兩市成交量僅為8000億出頭，和春節前水平一致，相比于此前動輒萬億的成交，確實是比較低迷，也顯示市場短期還有觀望。不過，公募基金在春節前不斷加倉。安信證券研報顯示，春節前一周，主動權益基金倉位小幅上行。基于凈值的倉位測算結果顯示，股票型基金、混合型基金和靈活配置型基金的倉位分別為86.84%、83.04%、61.31%，其中混合型基金和靈活配置型基金的倉位較上一周分別提高了0.5個百分點和1.51個百分點。所以我們看反彈的力度，主要還是要關注一下成交量能否快速恢復到萬億之上，而且技術面能否站穩5日均線，甚至是快速的收復年線，否則行情就還有反復。

板塊方面，大金融、大基建以及高景氣的科技賽道，都是反彈中可以跟蹤的方向。去年12月份以來，我們重點提示和跟蹤的銀行板塊持續逞強。銀行板塊的核心邏輯在于低估值優勢以及貨幣寬松周期開啟下的提振和不漲預期。而除了銀行板塊之外，在穩增長的主基調下大基建板塊的階段性行情也應該重點留意。

從春節前看，市場資金對于基建板塊的關注度很高，而這個背后的邏輯，主要還是海外去杠桿以及內需不足下，經濟下行壓力依舊較大，我們對于穩增長有著強烈的需求。所以我們也看到，在春節前后，官方有關政策發力的話語比較多，各地重大項目也紛紛開工建設。而今年政府發力的特點就是早和大，一方面，都在提前動手，早安排，目的是快速見效，另一方面，1月全國新增地方債發行5837億元，較去年同期增加2214億。很明顯，這也是在加杠桿。而具體的資金方面，從公募持倉的角度來看，自去年四季度開始，建材行業的持倉占比回升，2021 年四季度公募建材行業持倉占比為 1.51%，較上季度提升 0.37 個百分點，較去年同期提升 0.15 個百分點。根據中信建投的數據，2021年四季度，共有 43 家建材個股進入公募前十大持倉名單，持股集中在細分行業龍頭。所以，春節前基建板塊還在蠢蠢欲動，而春節后，連續爆發，核心還是穩增長基調下政策的提振以及資金的推動，當然也有低估值的優勢，在這種趨勢下，建筑建材等板塊的持續性還是可以期待的，不過也不應該僅僅局限于傳統基建，也可以多多跟蹤未啟動的綠色經濟、高端制造等新基建的投資機會。

因此，雖然虎年迎來開門紅，但反彈的成色還有待驗證，市場仍有反復下，結構性行情還是比較明顯。不過，穩增長的政策支撐、貨幣寬松的資金面提振，再疊加春節期間的情緒回升，市場階段性底部有望形成，修復性行情或已經開啟。繼續看好春季行情，當前仍是逢低潛伏的好時機。

（文章來源：巨豐財經）

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